3月4日，阿联酋国家石油公司（ADNOC）与奥地利石油天然气集团（OMV）共同宣布了一项震动全球化工行业的战略性整合：通过合并旗下聚烯烃企业博禄（Borouge）和北欧化工（Borealis）成立全新的博禄国际集团（BGI），BGI将以134亿美元收购北美领先的聚乙烯生产商诺瓦化学（Nova Chemicals）以获得全球性拓展，对接更多的发展中市场。这一交易不仅将重塑全球聚烯烃行业格局，更标志着中东资本与欧洲工业力量的深度联姻，推动全球化工产业进入“超级巨头”竞争时代。

01  交易逻辑：三步构建聚烯烃帝国

博禄与北欧化工合并：计划中的交易将打造世界第四大聚烯烃企业，标准年产能1360万吨，含博禄四期产能。新实体将拥有分布在全球的生产基地，以及在全部主要市场上拓宽的全球营销和分销渠道。

134亿美元鲸吞Nova化工：Nova，一家北美领先的聚乙烯生产企业，拥有聚乙烯产能260万吨/年，乙烯产能420万吨/年，待收购后，将进一步强化BGI在北美市场的供应链控制力。

股权平衡与资本运作：ADNOC和OMV将以等比的方式各自持有BGI46.94%的股份，并联合管理、享有平等的伙伴关系，其余6.12%的股份将成为自由流通股。据悉，BGI将在监管审批通过之后，于阿布扎比证券交易所（ADX）上市。

02  战略意图：全球化布局与产业链统治力

地缘供应链卡位：BGI计划将总部设在奥地利，地区总部设在阿联酋，此外，BGI还将保留卡尔加里、匹兹堡和新加坡的关键企业中心，这样的设计可形成覆盖中东、欧洲、北美、亚洲的“三角辐射网”。尤其是借力Nova在北美页岩气原料产区的布局，可大幅降低乙烯生产成本。

技术整合与高端市场突破：北欧化工在特种聚烯烃（如汽车轻量化材料）领域的专利储备，结合博禄在中东低成本原料优势，将推动BGI向高附加值产品线升级。而Nova的食品级聚乙烯技术，则为其打开包装材料市场提供支点。

能源转型下的石化博弈：在油气巨头加速向化工领域倾斜的背景下，ADNOC通过BGI整合实现“原油—炼化—高端材料”全链条掌控，对冲传统能源需求衰减风险。此举亦与沙特阿美收购沙特基础工业、中国石化加速炼化一体化形成战略呼应。

03  行业影响：全球聚烯烃市场再洗牌

产能集中度飙升：BGI成立后，全球聚烯烃行业CR4（前四企业集中度）将从2023年的32%提升至38%，定价权进一步向头部企业倾斜。

区域竞争格局裂变：北美市场将形成BGI（通过Nova）、陶氏化学、埃克森美孚三足鼎立；中东地区则巩固ADNOC的绝对主导地位；欧洲市场则可能面临BGI与英力士（INEOS）的正面交锋。

技术竞赛加速：三方研发资源的整合（北欧化工的催化技术、博禄的工艺优化能力、Nova的应用开发经验）或将推动聚烯烃材料在新能源电池隔膜、可降解塑料等新兴领域的突破。

04  超级巨头的崛起与产业新秩序

此次并购是ADNOC继2024年收购科思创后，两年内第二次百亿美元级资本运作，凸显其从国家石油公司向全球综合能源化工巨擘转型的野心。对OMV而言，则通过引入中东资本完成欧洲化工企业的全球化突围。

随着BGI计划于2026年完成整合并上市，全球聚烯烃行业将正式进入“寡头竞合”时代。这场横跨三大洲的产业整合，不仅关乎企业市场份额的争夺，更预示着在能源转型大潮下，化工产业将成为大国战略竞争的新战场。

05  交易各方股权管理情况

OMV：奥地利维也纳的跨国石油、天然气公司，2023年福布斯全球2000强中位列全球第357位。OMV持有北欧化工75%的股份，ADNOC持有25%的股份。

北欧化工：全球排名前十的聚烯烃生产商，欧洲市场基础化学品、聚烯烃和塑料的物理回收领导者，公司总部位于奥地利维也纳。北欧化工与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）合资成立了博禄公司，与美国道达尔和诺瓦化学合资成立Baystar™公司。

博禄：1998年成立，阿布扎比证券交易所上市，是一家为能源、基础设施、汽车、先进包装、医疗和农业行业提供创新和差异化聚烯烃解决方案的领先石化企业。ADNOC拥有博禄54%的股份，北欧化工持有36%的股份。博禄在阿联酋总部有全球最大的单体500万吨/年的聚烯烃生产工厂，其生产装置的稳定度在全球处于领先地位。

博禄4期项目（Borouge 4）是阿联酋目前正在推进的最大工业项目之一， 由博禄公司代表其所有者——ADNOC和北欧化工承建。自2022年动工，工程包括新建一座年产150万吨的乙烷裂解装置、两座采用北欧化学聚烯烃技术建造的聚乙烯装置和一座交联聚乙烯装置，总产能将达到每年140万吨聚乙烯，并成为全球规模最大的单一基地聚烯烃综合体。与此同时，博禄公司的聚烯烃总产量提升至640万吨/年，进一步满足能源、基础设施、先进包装等多元领域日益增长的需求，尤其是中国和印度的客户需求。

诺瓦化学：诺瓦化学是一家总部位于北美的聚烯烃生产商，也是先进包装解决方案和专有技术的领导者。生产的主要产品包括聚烃、烯烃及副产品，其聚乙烯树脂产品组合以三个品牌销售。公司在加拿大和美国的生产设施每年生产约80亿磅乙烯。2009年IPIC完成了对NOVA的收购。NOVA的北美总部继续运营其化学和塑料业务。IPIC系阿布扎比酋长国政府所有的全资子公司，其使命是在阿布扎比酋长国境外进行碳氢化合物投资。2017年，IPIC与穆巴达拉发展公司合并成为穆巴达拉投资公司。

06  技术情况

北欧化工在聚乙烯(PE)和聚丙烯(PP)业务领域拥有40多年的经验，凭借专有的 Borstar®和Borlink™等技术，其产品在汽车、能源、医疗保健和包装等领域得到了广泛的应用。

Borstar®是北欧化工独有的聚烯烃生产技术，采用双反应釜聚合工艺，定制更宽的分子量分布，兼顾聚合物加工性能和机械强度的最佳平衡，可生产双峰或多峰的聚乙烯和聚丙烯。Borstar®聚乙烯生产工艺是采用环管和气相反应器串联的分段式反应法。通过适当比例调节两台反应器的反应速率，可生产出不同分子量分布的聚乙烯产品。Borstar®聚丙烯生产工艺源于聚乙烯工艺，采用相同的环管和气相反应器，再串联一个或两个气相反应器。环管反应器中反应条件可在丙烯临界点以上，减少了聚合物在丙烯里的溶解程度，避免发生黏釜现象。

北欧化工专有的Borlink™技术，处于交联聚乙烯技术的前沿。为最大限度减少污染的风险，产品在先进的质量保证系统的闭环环境内进行生产和封包。该技术可生产高品质XLPE材料，产品具有高水平化学和物理清洁度、良的导电性能、出色的焦烧安全性，降低了绝缘缺陷风险和脱气负担。产品可应用于超高压、高压和中压电缆。

Borceed™技术是北欧化工的一项专有解决方案技术，生产的柔性材料缩小了传统热塑性产品和橡胶之间的差距，与Borstar®和Borlink™技术互为补充，服务相同的目标市场。Borceed™技术最初是由帝斯曼(DSM)研发和销售的Compact工艺，北欧化工重新命名为Borceed™。该技术通过 Borceed 溶液聚合技术和茂金属催化剂组合，使更多的辛烯共聚单体集成在乙烯结构中。Queo塑性体和弹性体系列产品就采用了这一技术，弥合了聚乙烯（PE）等传统塑料与乙烯丙烯二烯单体（EPDM）等传统弹性体之间的性能差距，主要用于高端汽车、包装、家用器皿和电线电缆等领域。

Borcycle™是一种废塑料闭环回收技术，能够一致、可靠地生产高质量的rPO化合物。作为一种可扩展的模块化技术，Borcycle的开发旨在满足不断增长的市场对高品质回收物的需求。

博禄则基于北欧化工开发的先进、独特的北欧化工Borstar®和Borlink™专有技术，为农业、基础设施、能源、先进包装、汽车和医疗行业提供创造价值的聚合物解决方案。

诺瓦化学的Advanced SCLAIRTECH™技术SCLAIRTECHTM工艺原来是由杜邦在1956年开发，后因诺瓦化学于1994年收购了加拿大杜邦的聚乙烯业务而获得SCLAIRTECH™ 技术、SCLAIR 商标和全球 SCLAIRTECH 许可业务的权利。

该技术是一种从乙烯和共聚单体生产HDPE和LLDPE的溶液工艺。2001年诺瓦化学成功开发了先进的第二代SCLAIRTECH工艺，该工艺主要为双反应器，且溶剂用C6混合烃代替环己烷。2003年该公司开发非茂单中心催化剂应用于该工艺，生产高性能Surpass产品。使用Advanced SCLAIRTECH™技术生产的产品密度范围和熔融指数范围宽，产品纯净、加工性好、韧性好等，可以用于生产食品和非食品接触应用的树脂材料，具有高度的通用设计灵活性。