精细化工行业的上游产业主要是基础化工行业，包含无机化工原料和有机化工原料；中游包含化学中间体和化工制剂两大细分领域，前者包含精细化学品和专用化学品，后者包含精细化学品制剂和专用化学品制剂；下游应用场景主要包含医药、农药、染料和日化等应用市场。
从参与企业来看，上游以中国石化、恩捷股份、荣盛石化等传统石化企业为主，市场集中度高，份额供给较为稳定；中游为精细化工制造企业，专业性强化，细分程度较高，比如新和成主营医药精细化工产品，联化科技以农药精细化工产品为主；下游行业主要是成品领域经营商，比如宝洁日化、浩业医药等。
（一）上游分析
精细化工上游包含无机化工原料和有机化工原料，其中无机化工原料包括硫酸、烧碱、硝酸、纯碱等，有机化工原料包括乙烯、纯苯、甲醇、冰醋酸、合成氨等。
硫酸是一种重要的工业原料，可用于制造肥料、药物、炸药、颜料、洗涤剂、蓄电池等，也广泛应用于净化石油、金属冶炼以及染料等工业中。近年来，全国硫酸产量较为稳定，截至2022年12月底，全国硫酸产量9504.60万吨，同比增长1.3%。
硝酸属三大无机强酸之一且无替代产品，具有相对固定的消费结构，其中浓硝酸消费主要集中于苯胺、TDI、中间体及军工等领域，需求约占总量的48%、17%、16%；稀硝酸消费则包括硝酸铵、浓硝酸、硝基复合肥、己二酸、硝酸盐等。近五年产能与需求持续萎缩，2021年，国内浓硝酸产量降至182.1万吨，同比跌幅约11.8%。目前行业基本难有独立装置入市，新装置多配套下游，后市产能提升多靠现存装置升级为主，行业规模或将趋于稳定，产能布局稳健，短期华东一带的主体地位仍难以撼动。
乙烯是全球产量最大的石油化工产品，被称为“石化工业之母”，下游主要衍生物包括聚乙烯、聚氯乙烯、环氧乙烷/乙二醇、二氯乙烷、苯乙烯、乙醇、醋酸乙烯等多种化工产品。截至2022年12月底，全国乙烯产量达到2897.5万吨，同比增长2.5%。随着“十四五”规划的推进，乙烯行业一体化装置蓬勃发展，未来3-5年里中国乙烯市场的供需矛盾会进一步升级，供给侧改革下，乙烯行业原料端向轻质化发展，下游消费领域向高分子行业进军将成为主趋势。
甲醇上游可以由天然气、煤炭一次能源直接制得，也可以从煤焦化产生的焦炉煤气中制得；下游应用十分广泛，以甲醇为原料的一次加工品有近30种，深加工产品达上百种，主要为烯烃、醋酸等行业，以甲醇制烯烃为主，2021年占比达到50.6%，其次是甲醇燃料，需求占比为15.7%，应用范围涉及建材、能源和医药等多个行业。2022年我国甲醇产能达9947万吨，同比增长8.8%；产量达8306.6万吨，同比增长6.3%。
合成氨为农业化肥和工业炸药等产品的主要原材料，截至2021年底，全国合成氨产能合计6488万吨/年，同比减少49万吨/年。产业链上游参与主体主要为原材料供应商；产业链中游参与主体是合成氨生产商；产业链下游参与主体是氮肥生产商及硝酸铵生产商。我国合成氨主要运用于农业，从下游需求来看，其中尿素占比最大约61%，其他化肥占比19%，化工行业占比20%。
（二）中游分析
精细化工中游包含化学中间体和化工制剂两大细分领域，前者包含精细化学品和专用化学品，而后者包含精细化学品制剂和专用化学品制剂。其中，精细化学品包括农药、染料颜料、医药原药、涂料等；专用化学品包括食品添加剂、电子化学品、胶粘剂、表面活性剂等。
农药产业链的上游主要为苯、烯烃、醇、酯类等化工原料，通过合成加工成为中游的农药中间体、农药原药，最终生成不同配比的制剂，终端应用于下游的农林牧渔业生产和公共卫生等领域。
染料颜料上游主要为原材料、中间体生产企业。中游为染料和印染助剂生产制造企业，主要分类有分散染料、活性染料等。下游主要为印染加工并最终流向服装、家纺等企业。
医药原药，原料药产业链上游为原材料，主要包括基础化工、植物种植和动物养殖；中游为中间体/原料药的加工制造，主要包括大宗原料药、特色原料药和专利原料药；下游为应用市场，主要包括医药、保健品、饲料、食品、化妆品等领域。
涂料，上游是原材料市场，主要由涂料制造所需的四类原材料构成，包括以树脂为主的成膜物、颜填料、溶剂和助剂；中游是涂料生产制造；下游是产品需求市场，主要应用于建筑、汽车、船舶、家具等行业。目前，我国涂料行业企业众多，市场集中度低，竞争激烈。
电子化学品，上游原材料是基础化工原料，包括烷烃及其衍生物、烯烃及其衍生物、醌类、醛类、醇类、无机酸、无机碱、无机盐以及工业气体等；中游是集成电路电子化学品（如硅基材、CMP材料、光刻胶、超净高纯试剂等）、PCB电子化学品（如水平沉铜专用化学品、化学镍金专用化学品、电镀铜专用化学品、蚀刻液和油墨等）、平板显示电子化学品（如液晶、取向剂、PI膜等）及其他电子化学品（如电子零器件、动力电池等表面防腐、抗磁等专用化学品）的制造；下游应用领域可分为集成电路、PCB板、平板等。相关龙头企业包括光华科技、上海新阳、景瑞电材、江化微、强力新材、新宙邦、金宏气体、飞凯材料、昊华科技、雅克科技、福斯特、隆基绿能、TCL中环、沪硅产业等。
胶粘剂，上游行业主要是基础化工原料制造商，化工原材料包括有机硅、合成树脂、丙烯酸及丙烯酸酯、MDI、TDI、溶剂油、助剂及单体等。下游应用领域极为广泛，包括建筑、建材、纺织、制鞋、包装、印刷装订、航空航天、电子制造、汽车、机械、体育用品等领域。
表面活性剂，可分为阳离子表面活性剂、阴离子表面活性剂、两性离子表面活性剂及非离子表面活性剂。产业链上游主要为脂肪酸、乙烯、苯、脂肪醇、环氧乙烷等原材料；中游为表面活性剂生产供应环节，主要包括离子和非离子表面活性剂；下游主要应用于洗涤剂、化妆品、纺织、化工、食品等领域。重点企业包括赞宇科技、丽臣实业等。
(三）下游分析
精细化工下游应用场景主要包含医药、农药、染料、食品行业、电子行业和日化等应用市场。其中，电子行业主要包括半导体产业（主要是集成电路）、印刷电路板（PCB）、柔性覆铜板、平板显示（FPD）、新能源电池等电子元器件、零部件和整机生产与组装过程中用到的各种化工材料。涂料行业中水性涂料、水性油墨及高固含量涂料将成为发展的主要生产力。日化行业包括肥皂及合成洗涤剂制造、化妆品制造、口腔清洁用品制造、香料香精制造和其他日用化学产品制造五个子行业。
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