2025年5月下旬，美国政府突然宣布对向中国出口乙烷实施许可证审批制度，并迅速否决了 Enterprise Products 三船共计 220 万桶的乙烷出口申请。这一突如其来的政策引发了全球化工产业的强烈关注，波及能源供应链、乙烯下游化工品市场以及相关企业的股价表现，直接撼动了中美之间原本稳定运行的乙烷贸易通道。
2025年5月23日，美国商务部于宣布对华出口乙烷实施许可证制度，要求纯度≥95%的乙烷需申请许可。
2025年6月4日，美国乙烷出口商Enterprise Products Partners的220万桶乙烷紧急出口申请被拒，另一能源公司Energy Transfer LP也收到类似通知，需重新申请许可证。
美国限制乙烷出口的消息传出后，乙烷期货主力合约价格在两周内下跌超过 15%，市场普遍预期美国国内供应过剩将压制价格。而 Enterprise 与 ET 两家公司在短期内均遭到股价下挫，分别回调 2.1% 与 2.4%。
作为中国最早引入乙烷裂解技术的化工龙头企业，卫星化学目前在连云港布局的乙烷裂解装置，原料乙烷几乎全部依赖美国进口。短期来看，事件突发对公司采购节奏和船货安排形成扰动，也引发市场阶段性担忧。事件当日，公司股价下跌 3.1%，但 6 月 5 日股价则保持稳定，说明市场的疑虑已经逐渐消除。从公司基本面看，其应对能力并未被根本削弱。一方面，公司具备一定数量的库存缓冲和运输周期调节能力，暂不构成断供风险。
原料库存：连云港基地现有30天库存（约15万吨），叠加在途VLEC运输船3艘（约18万吨），可维持45天正常生产（公司公告）；
成本测算：若被迫转为来料加工模式，每吨乙烯成本增加约400元（占总成本5%），但可通过产品提价转嫁60%以上（中信建投测算）；
技术储备：α-烯烃、POE等高端材料研发投入占比提升至4.2%（2024年报），有望通过产品升级对冲原料风险。
对万华化学而言，乙烷虽然是其一体化项目的重要原料之一，但整体依赖度较低。此次事件对其运营构成干扰有限。事件公布后，万华股价仅微跌 0.6%，反映市场对其稳健经营能力的认可。
原料切换：烟台基地乙烯二期可实时调整丙烷/石脑油配比（最高30%替代率），福建基地锁定中东乙烷年供应100万吨（科威特石油入股保障）；
副产品增值：乙烷裂解副产氢气提纯项目（20万吨/年）可创造额外6亿元/年收益（华创证券测算）；
产能协同：乙烯一期改造期间，二期120万吨/年装置满负荷运行，保障下游85%客户供应（投资者关系记录）。
因此面对潜在的原料政策波动，公司有能力通过技改、调度优化等手段保持乙烯装置稳定运行，并维持较强的市场盈利能力。
替代路径：中东、丙烷、石脑油能否承接？
短期来看，替代乙烷原料的路径极为有限。一方面，中东虽具备乙烷气源，自身已不够用，且严格限制出口。另一方面，丙烷裂解虽可替代，但技术调整周期长、产物收率偏低、运行成本显著高于乙烷，这也是万华要将丙烷裂解部分技改为乙烷裂解的原因。
石脑油路线长期看都无法与乙烷裂解进行竞争，除非油价跌破 40 美元 / 桶甚至更低。因此，政策一旦持续，将推动中国乙烯产业链利润结构明显恶化，并可能对下游产品价格形成推涨。
当前中国正加速布局多元化供应渠道（中东、俄罗斯）及国内页岩气乙烷提取技术。对中国化工企业而言，短期需应对原料供应波动与成本压力，长期则需通过技术创新、供应链多元化和区域合作构建产业韧性。卫星化学与万华化学的案例表明，具备技术壁垒、全球资源布局和柔性生产能力的企业，将在逆全球化浪潮中占据主动，推动中国化工产业向高端化、绿色化转型。
中华人民共和国国家发展和改革委员会 中华人民共和国工业和信息化部 中华人民共和国应急管理部 中华人民共和国生态环境部 中华人民共和国科学技术部 中华人民共和国财政部 中华人民共和国商务部 中国石油和化学工业联合会
江苏省发展和改革委员会 江苏省工业和信息化厅 江苏省财政厅 江苏省生态环境厅 江苏省科学技术厅 江苏省商务厅 江苏省应急管理厅 江苏省市场监督管理局 江苏省统计局
北京市化学工业协会 天津市石油和化工协会 辽宁省石油和化学工业协会 内蒙古石油和化学工业协会 重庆市石油与天然气学会 河北省石油和化学工业协会 山西省化学工业协会 吉林省能源协会 黑龙江省石化行业协会 浙江省石油和化学工业行业协会 安徽省石油和化学工业协会 福建省石油和化学工业协会 江西省石油和化学工业协会 河南省石油和化学工业协会 湖北省石化行业协会 湖南省石油化学工业协会 广东省石油和化学工业协会 海南省石油和化学工业行业协会 四川省化工行业协会 贵州省化学工业协会 云南省化工行业协会 陕西省经济联合会 甘肃省石化工业协会 青海省化工协会
电话：协会：025-8799064 学会：025-86799482
会员服务部：025-86918841
信息部：025-86910067
传真：025-83755381
邮箱：jshghyxh@163.com
邮编：210019
地址：南京市梦都大街50号东楼(省科技工作者活动中心)5楼
增值电信业务经营许可证：苏B2-20110130
备案号：苏ICP备13033418号-1
