全球化工行业结构性失衡导致的供需错配格局，叠加建设及交付成本攀升推高资本投资回报门槛，直接导致能源化工项目合同数量与总金额同步锐减，2025年全球化工工程建设行业步入深度调整周期。
“僧多粥少”格局加剧 化工板块表现低迷
值得关注的是，2025年全球工程建设行业整体保持韧性，大型液化天然气(LNG)项目推进稳健，叠加人工智能(AI)热潮催生的数据中心建设需求爆发，为头部工程承包商提供了关键营收缓冲。但化工板块表现则非常低迷，数据显示，2025年初至统计节点，化工行业新授予及公示的设计采购施工(EPC)合同总金额仅76.5亿美元，较2024年的128亿美元下滑超40%；而2024年的合同金额已较2023年的245亿美元近乎腰斩。
除行业周期性下行外，地缘政治冲突加剧、关税壁垒频发、能源转型进程不及预期以及市场竞争白热化，共同构成了化工工程建设行业景气度低迷的核心驱动因素。这种“僧多粥少”的竞争格局，在头部企业的业绩分化中体现得尤为显著。
以悉尼沃利有限公司为例，其化工业务占年度总销售额的24%，资源业务(含化肥及能源转型材料)占比26%，能源业务以50%的占比成为核心营收支柱。截至6月30日，今年该公司实现销售额120亿美元，同比增长4%，连续4年保持营收增长态势，但化工业务销售额同比下滑14%，至30.5亿美元。沃利董事长约翰·格里尔表示，地缘紧张局势、贸易政策波动、供应链瓶颈及持续通胀，显著抑制了客户的投资决策意愿与项目推进节奏。据悉，埃克森美孚已确认搁置得克萨斯州贝敦炼油厂及烯烃综合体配套的氢能与合成氨工厂计划，该项目曾号称“规划产能全球最大的低碳氢能项目”，而沃利此前已与埃克森美孚达成EPC服务协议。
能源转型不及预期 项目搁浅行业放缓
项目搁置潮在能源转型领域表现最为集中，成为能源化工行业整体放缓的最直观缩影。
壳牌集团9月宣布彻底终止荷兰鹿特丹生物燃料工厂的建设。该工厂计划年产能达82万吨，2022年正式开工，2024年7月因交付延误及市场疲软暂停，最终因建设成本高企且市场竞争力不足彻底终止。壳牌下游及可再生能源业务总裁马赫泰尔德·德哈恩坦言，经全面评估市场动态与完工成本后发现，该项目已无法满足客户对可负担低碳产品的核心需求。
阿联酋化肥巨头Fertiglobe集团8月宣布推迟阿布扎比鲁韦斯100万吨/年低碳氨项目，原因是全球低碳氨市场尚处于培育期，监管框架仍待完善，项目将调整为“分阶段推进”模式。欧洲市场同样承压，陶氏化学、北欧化工等企业纷纷取消或暂停塑料回收项目，核心顾虑均为当前市场及监管环境下的项目财务可行性存疑。
即便是能源转型领域的先行者，也未能规避预期与现实的落差。德希尼布能源CEO阿诺·皮埃顿坦言，该公司曾预期能源转型领域将加速发展，尽管去年成功拿下印度全球最大绿氨项目合同，但该领域合同授予并未形成持续放量趋势，公司业务进展不及预期。
标普全球能源最新发布的《下游生产设施—成本与供应链》报告也印证了这一判断：工程建设企业已普遍跨界布局氢能、可再生燃料、CCUS等新兴领域，以降低对传统油气行业的依赖，但绿色业务目前仅占EPC业务的极小份额，多数项目仍处于设计或前端工程设计阶段，且受政策影响极大，尚未形成实质性产能拉动。
建设成本“高烧不退” 化工项目推进受阻
相较于需求端疲软，更为紧迫的挑战是“高烧不退”的建设成本。
标普报告预测，2025年起工程建设行业成本年增长率将升至4%~5%，其中钢材等原材料成本年涨幅2%~3%，设备及人工成本正成为项目建设成本攀升的核心驱动因素。不仅如此，美国对进口钢材等材料加征关税、中东地缘动荡扰动全球供应链，也进一步加剧了成本端压力。
空气产品公司CEO爱德华多·梅内塞斯指出，LNG、数据中心等领域对工程建设资源的需求激增，大幅推高了化工及能源转型项目建设成本。该公司决定重新评估路易斯安那州阿森松教区价值45亿美元的蓝氢项目，甚至计划剥离项目中的CCUS及氨生产资产。梅内塞斯对资本预算问题表示担忧，并认为，虽该项目主要设备及工程设计已完成，但美国建设市场热度居高不下，数据中心等客户支付能力更强，分流了大量资源，阻碍了整个化工行业项目推进。
短期来看，化工EPC行业供需失衡、成本高企与转型滞后的三重压力仍将持续发酵，但头部企业的业务调整已显现破局端倪，为行业突围提供了重要实践借鉴。
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